CMHC 2026年第一季度供应报告：开工量下降背后的结构性危机

CMHC 2026年春季供应报告：开工放缓与住房供应挑战

加拿大抵押贷款和住房公司（CMHC）2026年春季住房供应报告显示，2025年全国住房开工量实现6%增长，达到约259,000套，主要由租赁公寓和“missing middle”（中密度）住房驱动。然而，展望2026-2028年，开工活动预计将放缓，反映高建设成本、融资条件收紧、需求疲软及库存上升的影响。关于不同区域的市场机会分析，可参考区域市场分裂分析。本文基于CMHC报告，分析供应趋势、挑战及长期影响。

CMHC 2026年供应报告关键发现

注：2026年Q1月度SAAR（季节调整年率）在238,000-251,000套区间波动，六个月趋势显示放缓迹象。CMHC强调高成本、需求疲软及库存增加将制约开发商活动。

供应面临的主要挑战

1. 开工趋势放缓

2025年供应取得进展（尤其是租赁和中密度住房），但2026年起预计全国开工量将下降。安大略省（尤其是多伦多）预计降至近20年低点，不列颠哥伦比亚省也将显著放缓，而魁北克和草原省份相对更有韧性。

2. 供应结构失衡

租赁公寓开工强劲，达到部分市场纪录水平；但ownership住房（特别是condo）预售疲软、库存上升，导致新供应向租赁倾斜。这种结构有助于缓解租金压力，但对希望购买独立屋或地面导向住房的家庭支持有限。

3. 区域差异明显

开工放缓的主要原因

• 高建设与融资成本：材料、劳动力及开发贷款利率上升，银行对预售比例要求提高。
• 需求不确定性：高利率环境下买家观望，condo预售疲软，投资者退出部分市场。
• 审批与监管因素：项目时间延长，社区意见等增加不确定性。
• 库存积累：部分市场未售库存上升，开发商谨慎启动新项目。

对住房可负担性的影响

租金市场

2025年大量租赁供应推高空置率并缓解租金涨幅。2026年随着新供应吸收，租金市场预计继续向平衡方向发展。

购房市场

新房选择有限可能支撑房价（限制大幅下跌），但ownership供应压力可能加剧部分家庭的负担能力挑战。长期来看，CMHC持续强调需增加整体住房供应以改善可负担性。

政策应对与解决方案建议

短期措施

• 提供开发融资支持或担保，降低成本
• 加速审批流程，释放政府土地用于住房
• 针对租赁和可负担住房的税收激励

中期与长期措施

• Zoning改革：鼓励交通枢纽附近更高密度开发
• 劳动力培训与供应链本地化
• 推广模块化建筑等创新技术
• 加强公私合作与基础设施同步规划

对市场参与者的建议

开发商

• 调整产品组合，关注租赁和可负担住房
• 加强成本控制与风险管理
• 探索与政府、非营利组织的合作

投资者与购房者

• 采用长期视角，关注区域差异和基本面
• 分散风险，考虑不同物业类型
• 密切跟踪政策变化与供应趋势

未来展望

CMHC报告显示，2025年住房供应取得一定进展，但2026-2028年开工放缓带来挑战。长期住房供应缺口依然存在，需要系统性改革以提升效率。危机也带来机遇：创新技术应用、政策推动以及各方协作可帮助建设更可持续的住房体系。

关于2026-2027年市场反弹预期，可参考TD Economics最新分析。

数据来源说明

1. CMHC Spring 2026 Housing Supply Report（2026年3月11日）
2. CMHC 2026 Housing Market Outlook（2026年2月）
3. CMHC月度住房开工数据（2026年1-2月）

报告日期：2026年3月29日
免责声明：本文数据和分析基于公开报告，仅供参考，不构成投资或决策建议。住房市场受多种因素影响，请咨询专业人士。