多伦多HPI首度转涨！RBC 6月报告：加拿大房市复苏”不是直线”，六大城市分化加剧
RBC 6月报告校准：复苏不是直线，多伦多HPI首度转涨
——卡尔加里降温但供应收紧，温哥华销量连升两月仍”长路漫漫”
数据来源：RBC Economics 2026-07-06 | TRREB 2026-07-03 | GVR 2026-07-03 | CREB 2026-07-02
📢 RBC 7月6日最新报告校准：加拿大房市复苏”不是一条直线”，6月多伦多HPI录得自2025年1月以来首次月度环比转涨，但销量仍比疫情前低34%；温哥华销量连升两月，但库存仍近历史高位；卡尔加里新挂牌环比骤降8%导致供应收紧，整体HPI同比微跌2.1%，但公寓基准价暴跌9%；蒙特利尔价格增速放缓至去年的一半。RBC助理首席经济学家Robert Hogue强调：”复苏仍将是不均衡的。”
- ✅ 多伦多HPI自2025年1月以来首次月度环比转涨——”筑底信号”确认
- ✅ 温哥华销量连续两月回升，在售房屋数量三年来首度连续两个月下降——供给端”踩刹车”
- ✅ 卡尔加里新挂牌环比骤降8%，活跃库存两年来首次年度收缩——供应正在收紧
- ⚠️ 多伦多销量仍比疫情前低34%，公寓库存依然充裕——价格底部未完全确认
- ⚠️ 温哥华库存仍近十年高位，HPI同比-6%——”复苏之路非常漫长”
- ⚠️ 蒙特利尔创纪录高价考验买家韧性，新挂牌接近四年高位——价格增速将进一步放缓
📌 复苏不是直线——6月的”颠簸”与”分化”
2026年7月6日，RBC Economics发布了6月加拿大住房市场更新。报告的标题精准地概括了当前状态：“复苏不是一条直线”。
6月的市场”颠簸”出现在多个城市——菲沙河谷、卡尔加里、埃德蒙顿、汉密尔顿和蒙特利尔的销量出现下滑。与此同时，温哥华和多伦多正在”获得牵引力”，但这是在冬季令人失望的回撤之后。
RBC助理首席经济学家Robert Hogue指出：“复苏仍将是不均衡的”——在加拿大因非永久居民（NPR）政策收紧导致人口萎缩、利率降息周期基本见顶停滞、持续的经济不确定性的背景下，不同城市、不同房型的复苏节奏正在剧烈分化。
核心判断： 6月的市场释放了三个关键信号——①多伦多HPI自2025年1月以来首次月度环比转涨（不仅是企稳）；②温哥华在售房屋数量三年来首度连续两个月下降，供给端正在”踩刹车”；③卡尔加里新挂牌骤降8%正在改变供需平衡。这不是全面复苏，而是”颠簸中分化”。
一、 多伦多：HPI首度转涨，长期期待的转机正在展开
本节结论： 多伦多春季复苏仍在轨道上，销量连续四个月上升，库存连续四个月下降。HPI环比自2025年1月以来首次月度转涨（经季节调整），但交易量仍比疫情前低34%，公寓价格将继续承压。
📈 复苏信号
- 销量： 连续第四个月上升，季调后环比+1.4%
- 库存： 连续第四个月下降，供需正在趋于平衡
- HPI环比： 自2025年1月以来首次月度环比转涨（经季节调整）——价格可能正在进入供需平衡下的稳定期
- HPI同比： 仍-5.4%，但指数可能”正在进入一个更稳定的时期”
- RBC原话： “The long-awaited turnaround may be finally unfolding, but it’s still early.”（长期期待的转机可能终于正在展开，但仍处早期。）
⚠️ 风险与局限
- 销量仍比疫情前低34%——复苏远未完成
- 公寓价格将继续承压： “Abundant inventory is set to keep condo prices on a downward trajectory for a while longer.”（充裕的库存将使公寓价格在更长一段时间内保持下行轨迹。）
- HousingAI解读： HPI月度转涨是”筑底”的更强信号，但公寓市场的库存积压意味着价格确认底部仍需时间。独立屋和Condo的”K型分化”在多伦多尤为明显。
二、 蒙特利尔：创纪录高价考验买家韧性，价格增速减半
本节结论： 创纪录的高价正在考验蒙特利尔市场的韧性。6月销量环比下降近4%（季调后），独立屋中位价+3.5%（增速较去年减半），新挂牌量接近四年高位。
📉 销量与价格
- 销量： 6月环比下降近4%（季调后），为三个月内第二次下降
- 独立屋中位价： +3.5% YoY（增速较去年减半）
- Condo中位价： +2% YoY
- RBC原话： “Mounting ownership costs are increasingly testing the Montreal market’s resilience.”（不断上升的持有成本正在越来越多地考验蒙特利尔市场的韧性。）
📊 供应与展望
- 供需平衡： 目前仍处于平衡状态
- 新挂牌量： 接近四年高位，卖家涌入正在”给价格降温”
- RBC展望： “如果新挂牌量像2026年大部分时间那样保持在四年高位附近，价格可能会进一步减速。”
三、 温哥华：销量连升两月，供给端”踩刹车”但复苏路漫长
本节结论： 温哥华5月的”嫩芽”在6月进一步发展（销量环比+3%），但活动水平仍远低于历史平均，库存接近十年高位。关键积极信号：在售房屋数量三年来首次连续两个月下降，供给端正在”踩刹车”。
📈 销量改善
- 6月销量： 环比+3%（RBC估算），继5月+6.6%后继续改善
- 连续两月增长： 这是自2024年以来首次出现连续月度增长
- GVR实际数据： 6月销量同比+9.6%，与RBC的”改善”判断一致
📉 价格与库存
- HPI同比： -6%（5月为-6.2%，略有好转）
- 独立屋/公寓： 均跌超7% YoY
- 库存： 仍接近”十年高位”
- 关键积极信号： 在售房屋数量实现了“三年来首次连续两个月下降”（back-to-back easing in the number of homes for sale for the first time in three years）
- RBC原话： “Vancouver faces a very long road to recovery.”（温哥华面临着非常漫长的复苏之路。）”Home values are likely to sustain a declining trajectory while the imbalance between supply and demand persists.”（只要供需失衡持续，房价很可能保持下跌轨迹。）
四、 卡尔加里：销量降温三年，但供应收紧缓和价格跌幅
本节结论： 卡尔加里6月延续了长达三年的销量降温趋势，但由于新挂牌量环比骤降8%，供应端两年多来首次年度收缩（同比-2.1%），供需收紧帮助缓和了价格下跌速度（整体HPI同比仅跌2.1%）。但房型K型分化严重，独立屋销量+0.8%、价格-1.4%，而公寓销量-20%、基准价-9%。
📊 供应收紧
- 新挂牌： 环比-8%（RBC估算），”缩小了购房者的选择范围”
- 活跃库存： 同比-2.1%——两年多来首次出现年度收缩
- 供需平衡： 略微收紧正在帮助”缓和价格下跌的速度”
🏠 房型分化
- 独立屋： 销量+0.8%，价格-1.4%——相对稳健
- 公寓： 销量-20%，基准价-9%——”压力最大”的板块
- HousingAI解读： 这与CREB 6月数据完全一致——高密度供应正在冲击公寓市场，而独立屋因供给稀缺表现出更强韧性。RBC认为，如果库存继续下降，价格可能整体企稳（”prices could broadly level off if inventory edges lower still”）。
五、 RBC综合判断：库存企稳是”先导信号”，复苏仍将不均衡
本节结论： RBC认为安省和BC的库存”企稳”可能是价格企稳的”先导信号”，但能否实现取决于需求恢复的强度和新卖家涌入的速度。在人口萎缩（受NPR政策限制影响）、利率不再下降（降息周期基本见顶停滞）和经济不确定性的背景下，复苏将保持”不均衡”。
🔮 RBC展望
- 积极因素： “改善的可负担性和日益增长的信心将逐步解锁一些被压抑了数年的需求”
- 制约因素： “加拿大人口萎缩、利率不再下降、持续的经济不确定性”
- 库存信号： “安省和BC库存的企稳可能是这些地区价格企稳的先导信号”
- 关键变量： “能否实现以及何时实现，将取决于需求恢复的强度，以及卖家涌入市场的程度”
六、 观察指标仪表盘：2026下半年需要关注的四个信号
RBC认为这是”价格企稳的先导信号”。如果库存持续下降，价格可能随之企稳。当前多伦多库存已连续四个月下降，温哥华在售房屋数量三年来首度连续两个月下降——这是积极信号。
多伦多连续四个月上升，温哥华连续两月上升。如果这一趋势持续，将确认需求正在回归。但多伦多销量仍比疫情前低34%，表明复苏尚处早期。
多伦多公寓库存”充裕”将继续压制价格；卡尔加里公寓基准价已暴跌9%，但供应正在收紧。公寓市场的底部确认需要库存开始下降。
卡尔加里新挂牌环比-8%正在改变市场动态；蒙特利尔新挂牌接近四年高位正在给价格降温。新挂牌量的变化是判断供需方向的关键领先指标。
七、 结论：六个城市，六种节奏——2026下半年的分化将继续加深
📌 HousingAI 独立分析判断
RBC的6月报告清晰地展示了加拿大房市的”六个城市，六种节奏”：
- 多伦多： HPI月度转涨是”筑底”的更强信号，但销量仍比疫情前低34%、公寓库存高企——”转机正在展开，但尚处早期”
- 蒙特利尔： 价格增速减半，新挂牌接近四年高位——”韧性正在被考验”
- 温哥华： 销量连续两月回升，供给端”踩刹车”，但库存十年高位、价格仍在下跌——”复苏之路非常漫长”
- 卡尔加里： 供应正在收紧（新挂牌-8%、库存两年首降），但公寓基准价暴跌9%——”房型分化”最为剧烈，但整体价格跌幅已缓和至-2.1%
- RBC核心判断： 复苏将保持”不均衡”——在人口萎缩（NPR政策限制）、利率不再下降（降息周期停滞）的背景下，不同城市、不同房型的节奏差异将持续扩大
- 关键观察指标： 安省和BC的库存变化——如果持续下降，价格企稳的”先导信号”将得到验证
对于市场参与者，核心启示是：2026年下半年不能用”全国一盘棋”的思维做决策——多伦多的HPI转涨、温哥华的库存高企、卡尔加里的公寓暴跌、蒙特利尔的价格减速，要求每个城市的决策者采取不同的策略。
⚠️ 风险提示： 本文基于RBC Economics、TRREB、GVR、CREB、QPAREB等公开数据进行分析，不构成任何投资建议。市场存在显著区域差异和下行风险，具体决策请咨询持牌专业人士。
- RBC Economics. (2026, July 6). Canada’s housing markets hit some bumps in June. https://www.rbc.com/
- RBC Economics. (2026, July 6). Canada’s housing markets see a bit of everything in June. https://www.rbc.com/
- TRREB. (2026, July 3). Market Gains Traction with Strong Home Sales in June and First Half of the Year. https://trreb.ca/
- Greater Vancouver REALTORS. (2026, July 3). Greater Vancouver home sales pick up at the start of summer. https://www.gvrealtors.ca/
- CREB. (2026, July 2). High-density supply impacts apartment condominium prices. https://www.creb.com/
- QPAREB. (2026, July 3). FSM monthly statistics, Montreal CMA, June 2026. https://comapciqca-152af.kxcdn.com/
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